Что лежит в основе колебаний цен на золото?

В последние полгода стоимость золота сильно колебалось. Если начало 2026 года ознаменовалось рекордными значениями, когда за одну тройскую унцию (31.1 гр.) давали почти 5.5 тысяч долларов, то потом с началом войны с Ираном колебания достигли больших значений. Правда, в конце января золото снизилось до 4700 долларов, но после начала ракетных и бомбовых ударов золотой уровень опять поднялся до 5300 долларов. Через две недели боев металл вновь подешевел до 4460 долларов. Казалось бы напряженная геополитическая обстановка должна неуклонно повышать цену на золото, как актив-убежище, но указанная динамика говорит о непредсказуемости поведения инвесторов.
По классическим экономическим воззрениям, если есть риски, то драгметаллы должны расти, но не все так просто. Выясняется, что золото в основном становится спекулятивным активом — инвесторы покупают его при ожиданиях рисков и роста инфляции. И делается это заранее для избежания потерь капиталов. В итоге сначала рынок покупает металл на фоне страха, а потом приходится продавать его по реальному спросу. И получается, что стоимость золота в большой степени определяется настроениями игроков рынка. Кроме того, многим банкам, которые закупили золото заранее, пришлось его продавать в больших объемах для закрепления прибыли и обслуживания своих расходов. Подобные колебания в краткосрочной перспективе могут принести прибыль на спекулятивных сделках, но в долговременных стратегиях золото уже не может считаться гарантированной «тихой гаванью», хотя по-прежнему остается одним из ценных активов мирового рынка.